从股权架构、商业模式，到财务分析和资本市场工具，一家企业该如何被真正看懂？历时两个多月，国金证券与复旦经院主办，复旦经帆职业生涯协会承办的“精品投行训练营”完成全部六期课程。来自国金证券资本咨询业务一线的多位老师，围绕企业全生命周期中的关键问题展开分享，带领同学们逐步建立起一套完整的企业分析框架。

老师们没有把“投行”停留在上市辅导或融资撮合的狭义理解上，而是从企业本身出发：谁控制企业，企业靠什么赚钱，财务数据反映了什么，资本工具又能在什么阶段解决什么问题。最后一节课中，同学们以老铺黄金、伊利股份、福耀玻璃和安踏体育为对象完成小组汇报，将前五期课程的方法真正用到企业分析中。

第一课｜中国式精品投行

3月31日，训练营在“中国式精品投行行业概览与职业前景”的主题分享中正式开营。国金证券投行执委会委员、保荐代表人杨利国老师结合二十年从业经历，从传统投行的股权、债权和并购重组业务讲起，进一步解释精品投行的服务逻辑。

在资本市场更加重视高质量发展的背景下，企业需要的已不只是一次融资或一次上市，而是与自身发展阶段相匹配的资本规划。杨老师由此介绍了由国金资本咨询总部原创的“资本战略钻石模型”，从赚钱、管钱、算钱、分钱等维度，说明资本战略并非脱离经营的独立设计，而应当服务于企业长期价值创造。

面对人工智能对金融行业的影响，杨老师也给出了清晰判断：重复性的资料整理和基础分析会被技术加速替代，但风险识别、战略判断、沟通与执行仍然依赖人的经验。对未来希望进入金融、咨询或企业服务领域的同学而言，真正有价值的能力，是形成独立判断并把判断转化为可执行的方案。

第二课｜通过股权结构来认识企业

4月21日，资本咨询总部 - 新兴产业与战略事业部 助理总经理唐健老师以“认知企业：从股权架构到资本规划”为主题，带领同学们进入企业分析的第一个具体维度。课程从娃哈哈、海底捞、《黑神话：悟空》开发主体深圳游科互动、泡泡玛特、公牛集团等案例展开，拆解持股比例背后的控制权、激励安排、风险隔离和企业传承问题。

唐老师强调，股权结构图不是一张静态名单。分析企业时，既要向上追溯实际控制人及其一致行动关系，也要关注体外资产、员工激励平台、战略投资者和财务投资者之间的权利安排。不同持股工具各有适用场景：自然人直接持股强调权利清晰，有限公司平台便于风险隔离和再投资，有限合伙常用于员工激励，混合架构则可能同时承载控制、传承和激励等多重目标。

这节课让同学们认识到，股权架构并不是工商登记表上的一组比例。它背后连接着谁来决策、利益如何分配、人才怎样留下、风险如何隔离，以及企业未来走向何种资本路径。真正合理的股权设计，应当让控制权、激励机制与企业长期战略保持一致。

第三课｜通过商业模式和产业链定位来认识企业

第三期课程中，国金证券上海芳甸路营业部高客业务副总监段小乐老师以商业模式与产业链为切入点，带领同学们进一步理解一家企业究竟“如何赚钱”，以及这种盈利方式能否长期持续。

课程首先从角色定位、业务结构、经营模式和业务变迁四个方面展开。角色定位回答企业提供什么产品与服务、在行业中处于什么位置；业务结构关注收入从哪里来、成本如何构成；经营模式则进一步分析研发、生产和销售如何形成完整闭环。与此同时，企业还需要根据行业周期、政策环境和市场需求不断调整自身业务，才能保持长期竞争力。

在产业链分析部分，段老师围绕供应商、客户和合作伙伴三类关系，讲解企业如何通过供应链稳定性、客户经营和外部协同形成竞争优势。课程最后引入商业模式画布，将客户细分、价值主张、渠道、客户关系、收入来源、核心资源、关键业务、合作伙伴和成本结构纳入同一框架，帮助同学们更加系统地分析企业的价值创造逻辑。

第四课｜通过基础财务分析来认识企业

第四期课程由国金证券资本咨询总部助理总经理刘婷老师主讲，课程从资产负债表、利润表和现金流量表出发，说明三张报表如何相互勾稽，又如何分别反映企业的家底、经营成果和现金收支。

刘老师反复强调：财务数据是商业模式运行后的结果。分析一家企业，应先理清“钱从哪里来、又到哪里去”，再结合盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力和现金流质量判断经营状况。利润增长并不必然意味着现金充裕，高毛利也不能脱离行业特征单独评价。

课程以比亚迪、贵州茅台、宁德时代、百济神州、工业富联、泡泡玛特和宇树科技等企业为例，展示了不同行业的典型财务画像。技术驱动型企业往往伴随高研发投入，规模制造企业更依赖周转效率，品牌消费企业则通常表现出较高毛利和较强现金回收能力。财务分析的目标，不只是“算出指标”，而是沿着指标继续追问业务原因。

第五课｜通过资本运作工具和场景来认识企业

第五期课程由国金证券资本咨询总部、新兴产业与战略事业部副总经理宋维老师主讲。课程以“通过资本市场工具和场景来认识企业”为主线，系统梳理了企业在不同发展阶段可能使用的融资与资本运作工具。

从银行贷款、公司债，到私募股权融资、IPO、再融资、并购重组、资产证券化和REITs，不同工具在期限、成本、风险承担和适用场景上各不相同。课程不仅介绍工具本身，也把它们放回具体企业情境中：企业为什么此时需要股权融资，而不是继续加杠杆；成熟资产为何适合通过REITs或ABS盘活；并购究竟是补齐能力、扩大规模，还是重塑估值逻辑。

宋老师还结合IPO流程和审核关注重点，说明资本市场对企业的判断始终落在经营实质上，包括供应链、商业逻辑、市场验证、技术创新、人才激励和产业位置。资本工具并不能替代经营，但可以在合适的时点帮助企业跨过发展瓶颈。

第六课｜职场起步与选择规划

6月9日，训练营迎来最后一课，国金证券人力资源部助理总经理魏博老师从不同类型投行机构的定位谈起，将综合性投行、精品投行和特色投行等放在同一行业图景中比较，让同学们理解精品投行是在帮助企业在熟悉的行业和复杂场景中提供小而深的定制服务。

除了专业知识，魏老师还特别强调AI时代下社交与情感技能的重要性。建立真实的人际连接、从“小失败”中积累经验，并在持续实践中找到自己的职业角色，是长期成长不可忽视的一部分。课程还结合简历与面试场景，讲解了如何让简历更清晰、如何用具体案例展示能力，以及如何在面试中体现知识、技能、动机与个人特质。

这也为六期课程作了回扣：从认识投行，到认识企业，再到使用专业工具提出建议，国金证券的老师们带领同学们培养了一种更接近真实业务的思考方式。

从课堂到实战｜四组企业分析完成结业汇报

汇报环节，国金证券资本咨询总部高级业务总监陈康人力资源部魏博、经院学工办江源老师现场出席，分别从业务视角和表达与呈现技巧视角给予了专业的点评和指导

老铺黄金：从按克计价到品牌定价

第一组抓住老铺黄金与传统黄金零售企业的差异：其核心并非简单赚取金价与工费之间的差额，而是通过古法工艺、原创设计、直营渠道和高端商场点位形成品牌溢价。老师肯定了小组对商业模式和估值逻辑的提炼，同时提醒，黄金价格波动、手工工艺的规模化限制以及门店扩张节奏，都需要纳入经营风险分析。

伊利股份：规模优势之外，如何寻找下一条增长曲线

第二组将伊利放在乳制品行业的重资产、强周转和规模效应背景下分析。小组从多品类、多品牌和全生命周期营养需求出发，梳理了液态奶、奶粉、冷饮、酸奶和奶酪等业务，并进一步讨论出生率变化、原奶价格波动、渠道竞争和海外经营等因素。汇报不只回答“伊利现在是什么”，也尝试判断其从乳品企业向综合营养平台演进的可能性。

福耀玻璃：低持股、高控制背后的治理安排

第三组对福耀玻璃的股权结构、家族控制和关联资产边界进行了较完整的梳理，并结合现金流、盈利能力和杠杆水平分析其经营质量。老师特别肯定了小组对控制权特征及潜在治理风险的识别，也指出，作为以大型汽车厂商为主要客户的企业，客户集中度及议价关系应当在商业模式分析中得到更充分讨论。

安踏体育：从本土品牌走向多品牌全球平台

第四组围绕安踏主品牌、FILA及其他品牌的组合，分析其多品牌运营、现金流质量、库存周转和海外并购布局。小组进一步将企业估值与品牌结构、利润率、自由现金流和全球资产整合能力联系起来，讨论安踏从本土运动鞋服龙头转向全球多品牌集团的估值叙事，也对并购协同和海外扩张的不确定性作出提示。

从最初面对一家企业“不知道从哪里看”，到能够沿着股权、业务、财务和资本工具形成一套完整分析，结业汇报呈现的并不只是四份PPT，更是同学们在六期课程中逐步建立的方法。老师的点评也让大家看到，专业分析没有统一模板：同一套框架落到不同企业，真正重要的是抓住其最关键的经营矛盾，并让结论能够被数据和事实支撑。

小组汇报结束后，全体营员合照留念。

结语｜课程结束，判断力仍在继续生长

六期课程告一段落，但认识企业从来不是一项可以一次完成的作业。企业会随着行业、技术、政策和组织变化不断调整，资本市场也会持续重估它们的价值。

对同学们而言，这次训练营留下的，不只是对投行业务的初步认识，更是一套可以继续使用的观察路径：先理解人和组织，再理解生意与数字，最后讨论资本如何服务于企业发展。未来无论走向投资、投行、咨询、研究，还是进入实体企业，这种从事实出发、持续追问并形成判断的能力，都会成为重要的专业基础。

至此，国金证券与复旦经院主办，复旦经帆职业生涯协会承办的“精品投行训练营”圆满结营。感谢所有授课老师的专业分享，也感谢每一位同学在课堂讨论、案例分析和小组协作中的认真投入。下一次面对一家企业时，希望我们已经不再只看见一个名字或一组数字，而能看见它如何运转，又将走向哪里。

复旦经帆职业发展协会（SOECDA）

复旦经帆职业发展协会（SOECDA）专注生涯规划与职业发展，深入了解经院学生职业发展需求，结合专业特色，组织讲座、沙龙、研讨会、培训营等多元活动。通过广泛的行业资源，提供系统化专业化的指导服务，涵盖券商、投行、PE/VC、量化、咨询、基金、互联网等多个领域。